Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3.50%-3.75% trong cuộc họp tháng 7, nhưng tỷ lệ bỏ phiếu là 9-3; ba thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất, đánh dấu sự bất đồng quy mô lớn đầu tiên trong năm nay. Chủ tịch Warsh đã hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, để ngỏ khả năng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo; thị trường định giá 60% xác suất cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tăng vọt, với trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt 5.27% (mức cao mới kể từ năm 2007).

Tâm lý địa chính trị Trung Đông biến động; xung đột Mỹ-Iran không leo thang thêm, và phí bảo hiểm trú ẩn an toàn đối với dầu thô tạm thời giảm, kìm hãm kỳ vọng lạm phát; tuy nhiên, xung đột có thể leo thang trở lại bất cứ lúc nào.

Các thị trường châu Á - Thái Bình Dương trải qua sự biến động gia tăng; chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc ban đầu giảm trước khi phục hồi, với đợt phục hồi đáng kể được thúc đẩy bởi ngành bán dẫn vào thứ Sáu; cổ phiếu hạng A và chứng khoán Hồng Kông biến động và chạm đáy, với tâm lý thận trọng quan sát mạnh mẽ trên thị trường.

Giá dầu đóng cửa cao hơn vào tuần trước giữa những biến động mạnh, dường như do các rủi ro địa chính trị thường xuyên, nhưng thị trường không đưa ra một mức phí bảo hiểm rủi ro đáng kể nào. Lý do cốt lõi nằm ở kỳ vọng của các nhà giao dịch rằng một khi các xung đột tại các tuyến đường thủy quan trọng như Biển Đỏ và Eo biển Hormuz được giải quyết ở một mức độ nào đó, một lượng lớn nguồn cung bị dồn nén trước đó sẽ nhanh chóng chảy trở lại thị trường. Nguồn cung lớn đang chờ gia nhập thị trường này sẽ kìm hãm bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào của giá dầu. Sự "kìm hãm do kỳ vọng thúc đẩy" này phản ánh tình trạng dư cung tiềm tàng của thị trường dầu mỏ hiện tại; ngay cả các sự kiện thực tế như các cuộc tấn công tàu chở dầu và các cuộc tấn công bến cảng cũng chỉ có thể kích hoạt các xung lực ngắn ngủi và không thể đảo ngược đánh giá của các nhà giao dịch về sự mất cân bằng cung-cầu trung hạn.

Nhìn lại hiệu suất thị trường tuần trước: Chứng khoán Mỹ tăng vào thứ Sáu, với mức tăng ở các cổ phiếu công nghệ lớn thúc đẩy thị trường trong giao dịch đầy biến động. Chỉ số S&P 500 tăng 0.7%, Nasdaq 100 tăng 0.6% và Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones tăng 277 điểm. Dow và S&P 500 mỗi chỉ số tăng khoảng 1% trong tuần này, trong khi Nasdaq tăng khoảng 1.6%. Tuy nhiên, trong tháng 7, S&P 500 giảm 0.1% và Nasdaq giảm 3.2%. Dow Jones đi ngược xu hướng, tăng 0.3% để đánh dấu tháng tăng thứ tư liên tiếp.

Tuần trước, vàng đã giảm xuống [price missing] mỗi ounce vào thứ Sáu. Bạc đã giảm xuống khoảng $4,040 một ounce vào thứ Sáu, khi đồng đô la phục hồi từ mức thấp nhất trong hơn một tháng. Mặc dù vậy, kim loại này đã tăng khoảng 0.5% trong tháng 7, mức tăng hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 2, được hỗ trợ bởi dữ liệu lạm phát yếu của Mỹ và quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Các mức tăng bị hạn chế do thị trường dự đoán về việc thắt chặt chính sách tiền tệ, với xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 ước tính ở mức khoảng 65%.

Giá bạc giảm hơn 2% vào thứ Sáu xuống còn khoảng $57.620 một ounce, kết thúc tháng 7 giảm hơn 1%, khi đồng đô la phục hồi từ mức thấp nhất trong hơn một tháng và kỳ vọng thắt chặt chính sách của Fed đè nặng lên thị trường. Kỳ vọng này vượt quá sự hỗ trợ từ dữ liệu lạm phát yếu của Mỹ và lãi suất không thay đổi. Hiện tại, thị trường ước tính 65% xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 và dự đoán một đợt tăng lãi suất nữa vào trước tháng 6 năm 2027.

Tuần trước, chỉ số đô la Mỹ chốt ở mức 99.75, ghi nhận mức giảm hàng tuần là 1.65%. Đây không phải là một đợt điều chỉnh nhẹ nhàng, mà là đợt bán tháo hàng tuần dữ dội nhất kể từ cuối tháng 1. Chỉ có hai chủ đề chính vào tuần trước: quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã tước đi trụ cột hỗ trợ cuối cùng của phe bò đô la, trong khi sự can thiệp của chính quyền Nhật Bản vào thị trường ngoại hối sau vài tháng đã giáng một đòn mạnh vào đồng đô la so với đồng yên. Với hai chủ đề này đan xen, các đồng tiền không phải đô la đã đồng loạt phục hồi, với đồng euro và đồng bảng Anh đều tăng hơn 1.4% trong tuần, trong khi đồng đô la lao dốc 3.6% so với đồng yên, trở thành đồng tiền biến động nhất trong số các đồng tiền G10.

Đồng euro đã đóng cửa cao hơn so với đồng đô la Mỹ vào tuần trước, ở mức 1.1535. Mặc dù biến động trong ngày có vẻ nhẹ, nhưng mức tăng hàng tuần đạt 1.46% và lợi nhuận hàng tháng cũng ở mức dương là 0.16%. Biểu đồ hàng ngày cho thấy các dấu hiệu cải thiện cận biên: giá đã phục hồi từ mức thấp trước đó là 1.1324 và MACD hiện đang hiển thị một thanh màu đỏ yếu gần đường 0, với các đường DIFF và DEA đang tiến gần đến điểm giao cắt vàng, cho thấy một xu hướng tăng giá mới chớm nở. Cặp USD/JPY đóng cửa tuần ở mức 157.35, mức giảm hàng tuần đáng kể là 3.6%, một mức biến động hàng tuần cực kỳ hiếm gặp gần đây. Tỷ giá hối đoái đã lao dốc từ mức cao 163.98 và hiện đang tiếp cận 157. MACD hình thành điểm giao cắt tử thần ở mức cao và đang tăng tốc đi xuống, với các thanh biểu đồ màu xanh lá cây tiếp tục dài ra, cho thấy cường độ tín hiệu giảm giá ở mức bốn sao. Mô hình nến tuần này cho thấy các nến giảm giá lớn liên tiếp, với phe bò hầu như không cung cấp sự kháng cự nào.

Cặp GBP/USD tăng 0.2% trong tuần này, đóng cửa gần 1.3480, mức tăng hàng tuần là 1.45%. Trên biểu đồ hàng ngày, giá đã phục hồi từ dải Bollinger dưới ở mức 1.3204 và hiện đang giao dịch quanh mức 1.3485, nơi phe bò và phe gấu tạm thời ở trạng thái cân bằng. Biểu đồ MACD yếu, với các đường DIFF và DEA gần như hội tụ, cho thấy một xu hướng vẫn chưa được hình thành. Cường độ tín hiệu chỉ ở mức hai sao, một vùng trung lập điển hình. Đồng đô la Úc đóng cửa ở mức 0.7025 so với đồng đô la Mỹ vào tuần trước. Sau ba ngày giảm liên tiếp, đồng đô la Úc giao dịch trong một biên độ hẹp. Lạm phát của Úc bất ngờ giảm xuống 3.8% trong tháng 6 (trước đó là 4.0%), khiến kỳ vọng của thị trường về việc RBA tăng lãi suất trong năm nay giảm mạnh từ 90% xuống 50%, và lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.9%. Tuy nhiên, mức trung bình cắt xén vẫn ổn định ở mức 3.6%, cho thấy áp lực lạm phát cơ bản chưa lắng xuống.

Giá dầu thô WTI đã phục hồi trước cuối tuần trước, đạt khoảng $85 một thùng, kết thúc mức tăng hơn 20% trong tháng 7, mức tăng hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 3, chủ yếu được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị leo thang và những lo ngại về nguồn cung dầu toàn cầu. Dầu thô hiện đang đối mặt không phải với một yếu tố tăng giá đơn lẻ nào, mà là sự định giá lại các rủi ro nguồn cung, các hạn chế chính sách và độ co giãn của nhu cầu.

Bitcoin đã cho thấy khả năng phục hồi lớn hơn mức nhiều nhà đầu tư mong đợi vào cuối tháng 7. Mặc dù nó đã giảm ngắn hạn xuống dưới $63,000 vào thứ Sáu, nhưng nó đã giảm khoảng [missing information - likely a percentage] trong ngày. Mặc dù vốn hóa thị trường của tiền điện tử này đã giảm 3%, nhưng nó vẫn đang trên đà đạt mức tăng hàng tháng khoảng 7.5% cho cả tháng. Xem xét việc thị trường đã tiêu hóa nhiều yếu tố tiêu cực trong những tuần gần đây, bao gồm kỳ vọng về khả năng Fed tăng lãi suất trong năm nay, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, đợt thoái lui đáng kể của các chủ đề giao dịch AI và sự cố bảo mật gây chú ý gần đây liên quan đến ví phần cứng Coldcard, hiệu suất này khá vững chắc.

Cuối tháng 7, Fed đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm liên tiếp, mặc dù lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu và giá năng lượng tăng trở lại. Tuy nhiên, cuộc bỏ phiếu đã chuyển từ sự nhất trí sang tỷ lệ phân chia 9-3, làm nới rộng khoảng cách chính sách. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5.237%, mức cao nhất trong 19 năm, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên khoảng 4.70%. Điều này chỉ ra rằng trọng tâm của thị trường đã chuyển từ việc liệu có điều chỉnh lãi suất tiếp theo hay không sang việc liệu Fed có thể kiểm soát các rủi ro lạm phát trung và dài hạn hay không.

Triển vọng thị trường tuần này: Tuần này (3-7 tháng 8), cuộc xung đột đang diễn ra giữa Iran và Mỹ sẽ tiếp tục làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn về giá năng lượng toàn cầu, tác động đến triển vọng lạm phát. Đi kèm với đó là sự biến động trong giao dịch trí tuệ nhân tạo, với các kết quả sẽ được cập nhật bởi SpaceX và AMD.

Tuần này dày đặc các dữ liệu kinh tế, chủ yếu là báo cáo việc làm của Mỹ và các dữ liệu lao động khác từ các báo cáo JOLTS và ADP. Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng ISM, đơn đặt hàng nhà máy và cán cân thương mại cũng sẽ cung cấp các bản cập nhật về thông tin công nghiệp và thuế quan.

Trọng tâm cốt lõi tuần này: Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ (tối thứ Sáu) là động lực định giá lớn nhất trong tuần.

Ở châu Âu, sản xuất công nghiệp tại quốc gia lớn nhất Khu vực đồng Euro sẽ tiết lộ tác động của chi phí điện năng cao hơn, trong khi Đức sẽ công bố cán cân thương mại của mình.

Các kết quả PMI và cán cân thương mại của Trung Quốc đang được rất kỳ vọng. Trong khi đó, Nhật Bản sẽ công bố dữ liệu tiền lương và Úc sẽ tiến hành một cuộc khảo sát ngành. Ở những nơi khác, các thành viên OPEC+ sẽ họp để thảo luận về hạn ngạch sản xuất dầu hàng năm.

Cảnh báo rủi ro: Dữ liệu và các biến số chính sách đòi hỏi sự theo dõi chặt chẽ.

Rủi ro địa chính trị Trung Đông: Rủi ro vận tải gia tăng ở Biển Đỏ và Eo biển Hormuz, cùng với sự tăng vọt đột ngột của giá dầu, đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất cao và kìm hãm định giá thị trường chứng khoán toàn cầu.

Kỳ vọng kém đối với Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ: Sự phục hồi trong tăng trưởng tiền lương và dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến có thể dẫn đến việc thị trường định giá lại. Quyết định không cắt giảm lãi suất vào tháng 9 của Fed, hoặc thậm chí là tiếp tục tăng lãi suất, đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt, tác động tiêu cực đến vàng, cổ phiếu tăng trưởng và các đồng tiền không phải đô la, trong khi đồng đô la Mỹ mạnh lên nhanh chóng.

Biến động bất thường của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn đã tăng vọt trở lại, kìm hãm tất cả các tài sản cổ phiếu được định giá quá cao và kim loại quý.

Rủi ro can thiệp tiền tệ: Sự mất giá nhanh chóng của đồng yên đã kích hoạt sự can thiệp bằng lời nói/thực tế từ Nhật Bản, gây ra biến động đáng kể cho tỷ giá USD/JPY và châm ngòi cho một phản ứng dây chuyền biến động ở các cặp tiền tệ chéo.

Giá dầu thô tăng nhanh làm dấy lên những lo ngại về lạm phát đình trệ: Tâm lý thị trường đã chuyển từ tăng trưởng sang phòng thủ.

Kết luận:

Tuần này, thị trường thiếu một xu hướng một chiều rõ ràng, chủ yếu được thúc đẩy bởi cách tiếp cận chờ đợi và quan sát đối với dữ liệu. Trước báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, các tài sản chính vẫn bị giới hạn trong phạm vi giao dịch; hướng đi thực sự sẽ được quyết định vào tối thứ Sáu.

Đầu tháng 8, cuộc xung đột đang diễn ra giữa Iran và Mỹ sẽ tiếp tục làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn về giá năng lượng toàn cầu, từ đó tác động đến triển vọng lạm phát.

Tuần này dày đặc các dữ liệu kinh tế, chủ yếu là báo cáo việc làm của Mỹ và các dữ liệu lao động khác từ các báo cáo JOLTS và ADP. Ở châu Âu, sản xuất công nghiệp tại quốc gia lớn nhất Khu vực đồng Euro sẽ tiết lộ tác động của chi phí điện năng cao hơn, trong khi Đức sẽ công bố cán cân thương mại của mình.

Các kết quả PMI và cán cân thương mại của Trung Quốc đang được rất kỳ vọng. Trong khi đó, Nhật Bản sẽ công bố dữ liệu tiền lương và Úc sẽ tiến hành các cuộc khảo sát ngành.

Phân tích cuộc họp báo của Warsh: Một kỷ nguyên mới của việc định giá do thị trường thúc đẩy bắt đầu; chính sách tháng 9 vẫn để ngỏ mọi khả năng.

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất vào tuần trước, với ba phiếu chống ủng hộ việc tăng lãi suất. Warsh tuyên bố rằng một cuộc tranh luận nội bộ lành mạnh đã diễn ra rõ ràng. Hiện tại, Fed duy trì mục tiêu lạm phát 2% và tiếp tục thúc đẩy cải cách nhằm loại bỏ hướng dẫn trước, hoan nghênh việc định giá do thị trường thúc đẩy dựa trên dữ liệu. AI đang thúc đẩy chi tiêu vốn và hỗ trợ nền kinh tế, nhưng các cú sốc bên ngoài khác nhau đang can thiệp vào các đánh giá lạm phát. Fed nhấn mạnh rằng các quyết định của họ không bị gò bó bởi các kỳ vọng của thị trường; đợt tăng lãi suất tháng 9 hiện tại chỉ đơn thuần là một kỳ vọng của thị trường và hướng đi chính sách vẫn chưa chắc chắn.

Tranh luận nội bộ xuất hiện: Một cuộc tranh luận lành mạnh đã đến như dự kiến, với hầu hết các thành viên chọn trì hoãn việc tăng lãi suất.

Ba thành viên đã bỏ phiếu chống, ủng hộ việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản ngay lập tức. Warsh tuyên bố rằng "cuộc tranh luận nội bộ lành mạnh" mà ông đã dự đoán đã diễn ra. Mặc dù các tiếng nói diều hâu đã tăng lên đáng kể, phần lớn các thành viên ủy ban ủng hộ việc duy trì lãi suất hiện tại.

Warsh đã đưa ra một tuyên bố quan trọng: Đây là giai đoạn đánh giá thận trọng, không đơn thuần là chờ đợi và quan sát. Đối mặt với tình trạng lạm phát vượt quá mức mục tiêu trong nhiều năm, Fed không thể kỳ vọng dữ liệu ngắn hạn sẽ nhanh chóng giải quyết vấn đề; chống lạm phát là một nhiệm vụ dài hạn và sự kiên quyết trong chính sách sẽ không dao động.

Cải cách Cốt lõi Được thực hiện: Dần loại bỏ hướng dẫn trước, Định hình lại Logic Định giá Thị trường

Cải cách cốt lõi trong nhiệm kỳ của Warsh là việc loại bỏ hướng dẫn trước. Ông thừa nhận rằng thị trường cần một giai đoạn chuyển tiếp để thích ứng với những thay đổi về quy tắc, nhưng tin tưởng vững chắc rằng cuộc cải cách này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc hoạch định chính sách tiền tệ khoa học hơn.

Warsh chỉ ra rằng lãi suất danh nghĩa và thực tế dọc theo toàn bộ đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hiện đang tăng đồng thời, và thị trường đang bắt đầu giao dịch tự chủ dựa trên các dữ liệu kinh tế thực, không còn đơn thuần chờ đợi các tuyên bố của giới chức. Theo quan điểm của ông, sự chuyển dịch này là một tín hiệu tích cực dài hạn. Ông cũng nói đùa với các thành viên thị trường: trong khi họ đòi hỏi logic phản ứng chính sách bằng lời nói, về bản chất họ vẫn đang khao khát những dự đoán rõ ràng về lộ trình chính sách.

Hai động lực kinh tế chính: Chi tiêu Vốn AI phục hồi, Các cú sốc bên ngoài khác nhau làm gián đoạn Đánh giá lạm phát

Hai thay đổi lớn đã chi phối bức tranh kinh tế gần đây: Thứ nhất, chi tiêu vốn công nghệ cao đã bùng nổ, với các thiết bị và phần mềm liên quan đến AI tăng trưởng gần 20% hàng năm trong bốn quý qua, thúc đẩy lĩnh vực sản xuất; thứ hai, nhiều cú sốc, bao gồm thuế quan, xung đột Mỹ-Iran, và những ảnh hưởng kéo dài của COVID-19, tiếp tục làm gián đoạn giá cả.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ không đơn thuần phớt lờ các cú sốc bên ngoài mà sẽ nỗ lực khám phá các xu hướng lạm phát cơ bản giữa những nhiễu loạn. Các rủi ro bên ngoài liên tục làm tăng đáng kể độ khó của việc hoạch định chính sách tiền tệ. Warsh nhắc lại lập trường diều hâu của mình, tuyên bố rằng mục tiêu lạm phát 2% sẽ không bị nới lỏng và việc đạt được sự ổn định giá cả là sứ mệnh cốt lõi của ủy ban.

Triển vọng Chính sách: Không bị ràng buộc bởi Kỳ vọng Thị trường, Bài phát biểu tại Jackson Hole vẫn chưa chắc chắn

Hiện tại, thị trường đang định giá rất cao cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng Warsh đã phát tín hiệu độc lập rõ ràng: Fed sẽ không bị gò bó bởi giá giao dịch trên thị trường và sẽ không mù quáng đi theo các kỳ vọng của thị trường.

Nội dung của bài phát biểu tại Jackson Hole vào tháng 8 vẫn chưa được chốt và chủ đề vẫn chưa được xác định. Fed sẽ tiếp tục tham khảo các kết quả nghiên cứu của các nhóm công tác nội bộ trước cuộc họp. Trong ngắn hạn, Fed đã cam kết tiếp tục tổ chức các cuộc họp báo sau tất cả các cuộc họp chính sách trong năm nay, trong khi về dài hạn, họ vẫn giữ không gian để điều chỉnh cơ chế họp báo.

Kết luận Cuộc họp báo này đã truyền tải một giọng điệu rõ ràng: các lực lượng diều hâu trong Cục Dự trữ Liên bang đang trở nên mạnh mẽ hơn, nhưng lập trường hiện tại là duy trì cách tiếp cận chờ đợi và quan sát. Warsh tiếp tục thúc đẩy các cải cách hướng dẫn trước để định hướng việc định giá thị trường. Đầu tư vào AI hỗ trợ khả năng phục hồi kinh tế; tuy nhiên, nhiều cú sốc địa chính trị và chính sách tiếp tục tạo ra sự không chắc chắn về lạm phát. Mặc dù thị trường đã định giá rộng rãi cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9, Fed vẫn giữ mọi lựa chọn chính sách và sẽ không nhượng bộ thị trường một cách vội vã.

Dữ liệu lạm phát và giá năng lượng tiếp theo, cũng như bài phát biểu tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole, sẽ là những manh mối quan trọng để dự đoán lộ trình lãi suất trong quý 4.

Giá dầu giảm mạnh và trở lại giao dịch trong biên độ; những lo ngại từ phía nguồn cung tiếp tục hỗ trợ giá.

Sau những dấu hiệu giảm bớt căng thẳng ở Trung Đông, thị trường đã nhanh chóng rút khỏi các khoản phí bảo hiểm rủi ro nguồn cung được tích lũy trước đó, với dầu thô WTI tiếp tục điều chỉnh và giảm xuống mức thấp gần đây là $80. Đợt thoái lui mạnh này của thị trường chủ yếu là do các nhà đầu tư nhanh chóng tiêu hóa các kỳ vọng về việc giảm leo thang ở Trung Đông và vội vã thoát khỏi các mức phí bảo hiểm rủi ro phát sinh trước đó do gián đoạn nguồn cung. Tuy nhiên, các hạn chế vận tải dầu thực tế vẫn chưa được dỡ bỏ, và hoạt động vận tải hàng hải ở Eo biển Hormuz vẫn ở mức thấp, cho thấy áp lực nguồn cung tiếp tục diễn ra trên thị trường vật chất. Các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào các quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu kinh tế Mỹ và các diễn biến địa chính trị tiếp theo. Trong ngắn hạn, giá dầu có thể tiếp tục biến động giữa các kỳ vọng rủi ro và những thay đổi nguồn cung thực tế.

Đợt giảm giá dầu gần đây chủ yếu phản ánh sự thay đổi trong tâm lý thị trường chứ không phải là sự phục hồi thực tế của nguồn cung. Mỹ đã đình chỉ các hoạt động quân sự sau 13 đêm liên tiếp, và không có sự leo thang nào thêm trong vài ngày. Tổng thống Mỹ tuyên bố rằng vẫn còn cơ hội cho các cuộc đàm phán, và nếu không có tiến triển nào, các biện pháp mạnh mẽ hơn có thể được thực hiện. Do đó, thị trường tin rằng căng thẳng ngắn hạn có thể đang dịu đi. Điều này đã đẩy giá hợp đồng tương lai dầu thô xuống nhanh chóng.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn đáng kể vẫn còn liên quan đến sự phát triển của tình hình. Iran đã tuyên bố rằng hiện không có các cuộc đàm phán trực tiếp nào với Mỹ và thông tin liên lạc chỉ đang được duy trì thông qua Oman liên quan đến hoạt động hàng hải ở Eo biển Hormuz. Trong khi một số bên trung gian đang thúc đẩy việc khôi phục khuôn khổ bị gián đoạn trước đó, thị trường hiện đang thấy ý định ngừng bắn nhiều hơn là một thỏa thuận không chính thức. Sự gia tăng giá dầu trước đó dựa trên những kỳ vọng về rủi ro nguồn cung, và sự sụt giảm hiện tại cũng tương tự dựa trên những kỳ vọng về ngoại giao được cải thiện; những thay đổi về nguồn cung thực tế vẫn chưa thành hiện thực.

Từ khía cạnh nguồn cung, chưa có dấu hiệu cải thiện rõ ràng nào trên thị trường dầu thô. Số lượng tàu vận tải năng lượng đi qua Eo biển Hormuz hàng ngày vào cuối tuần vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình thường, và tuyến đường này thường xử lý khoảng một phần năm lượng vận tải năng lượng hàng hải toàn cầu. Nếu các hạn chế vận tải tiếp tục, chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu có thể vẫn bị gián đoạn. Đối mặt với áp lực, các rủi ro vận tải gần Eo biển Bab el-Mandeb vẫn tồn tại, buộc một số nước sản xuất dầu phải chọn các tuyến đường dài hơn để xuất khẩu, làm tăng chi phí vận chuyển.

Do đó, các chuyển động giá dầu thô hiện tại phản ánh kỳ vọng của thị trường tài chính về những thay đổi nguồn cung trong tương lai nhiều hơn là sự cải thiện thực sự trong cán cân cung-cầu trên thị trường thực. Dầu thô WTI giảm gần 9% chỉ trong một ngày, nhưng các điểm nghẽn vận chuyển dầu toàn cầu vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn. Thị trường đang giao dịch dựa trên "những kỳ vọng về rủi ro nguồn cung giảm bớt" thay vì nguồn cung mới thực tế.

Trọng tâm của các nhà đầu tư đã chuyển từ các rủi ro địa chính trị đơn thuần sang một "yếu tố kép": liệu chuỗi cung ứng ở Trung Đông đã thực sự phục hồi hay chưa và liệu nhu cầu kinh tế toàn cầu có thể được duy trì hay không. Các giao dịch rủi ro tương tự đã xảy ra nhiều lần trước đây, với các đợt tăng giá dầu thường hình thành nhanh chóng, chỉ để kéo theo sau là những đợt giảm giá thậm chí còn nhanh hơn khi tâm lý thị trường phục hồi.

Từ góc độ kỹ thuật, dầu thô WTI vẫn biến động rất mạnh trong ngắn hạn. Thị trường hiện đang thử nghiệm mức hỗ trợ gần mốc $80. Nếu vùng này được giữ vững, giá dầu có thể chứng kiến một đợt phục hồi kỹ thuật; tuy nhiên, việc phá vỡ dưới mức hỗ trợ chính này có thể tiếp tục thử nghiệm mức xu hướng quan trọng được thiết lập từ mùa xuân.

Kết luận:

Đợt giảm mạnh này của dầu thô WTI về bản chất là kết quả của việc thị trường rút phí bảo hiểm rủi ro một cách nhanh chóng. Các kỳ vọng ngừng bắn được cải thiện đã thúc đẩy dòng vốn rời khỏi thị trường, nhưng sự phục hồi không hoàn toàn của chuỗi cung ứng vật chất có nghĩa là giá dầu vẫn đang trong một cuộc giằng co giữa các yếu tố cơ bản và tâm lý thị trường. Trong ngắn hạn, vùng $80 sẽ là một chiến trường quan trọng giữa phe bò và phe gấu. Thị trường cần chú ý đến các điều kiện vận tải ở Trung Đông, các tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu kinh tế Mỹ. Nếu các hạn chế nguồn cung vẫn tiếp diễn, giá dầu vẫn có cơ sở để phục hồi; tuy nhiên, nếu nhu cầu kinh tế toàn cầu chậm lại trong khi các kỳ vọng phục hồi nguồn cung mạnh lên, giá dầu có thể đối mặt với áp lực giảm sâu hơn. Biến số cốt lõi trong thị trường dầu thô tương lai sẽ dần chuyển từ "rủi ro xung đột" sang sự tái cân bằng giữa "tốc độ phục hồi nguồn cung và cường độ tăng trưởng nhu cầu."

Phe Bò và Phe Gấu Vàng Đụng Độ! Giá Dầu Giảm Mạnh Mang Lại "Sự Đột Phá" cho Vàng

Đầu tuần, khi Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố rằng Mỹ có "đủ kiên nhẫn để đạt được một thỏa thuận mới với Iran," thị trường vàng quốc tế vừa trải qua một tuần đầy kịch tính. Vàng giao ngay đã tạo khoảng trống giá tăng gần $40 lên khoảng $4096, tăng vọt ngắn hạn lên $4115, nhưng sau đó đã trả lại hầu hết các mức tăng của nó. Trong khi đó, hợp đồng tương lai dầu thô Brent đã lao dốc hơn 8%, phá vỡ dưới mốc $90. Sự thăng trầm này phản ánh một nghịch lý sâu sắc mà thị trường vàng hiện đang phải đối mặt: việc nới lỏng các căng thẳng địa chính trị lẽ ra phải làm suy yếu nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng sự hạ nhiệt của các kỳ vọng lạm phát do giá dầu giảm mạnh mang lại thay vào đó đã mở ra một cơ hội cho vàng. Vàng đang ở ngã ba đường, bị mắc kẹt trong một mạng lưới phức tạp của các thế lực mâu thuẫn: sự tạm dừng trong xung đột Mỹ-Iran, sự sụt giảm mạnh của giá dầu, đồng đô la mạnh lên, và quyết định lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang.

Phản Ứng Dây Chuyền Của Giá Dầu Giảm Mạnh: Sự Giúp Đỡ Bất Ngờ Cho Vàng

Vàng từ lâu đã được xem như một công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng phản ứng của thị trường đối với lạm phát không phải là tuyến tính. Khi giá dầu tăng đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, thị trường có xu hướng đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Lãi suất tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, một tài sản không sinh lãi, do đó kìm hãm giá vàng. Đây là nguyên nhân gốc rễ của sự bất thường trước đó về "giá dầu tăng, giá vàng giảm." Tuy nhiên, khi giá dầu lao dốc, những lo ngại về lạm phát hạ nhiệt, và kỳ vọng của thị trường về việc Fed thắt chặt thêm chính sách tiền tệ giảm xuống, cung cấp sự hỗ trợ cho vàng.

Sau đề xuất ngừng bắn từ các bên trung gian trong cuộc xung đột Mỹ-Iran, kỳ vọng của thị trường về một sự giảm leo thang đã tăng lên, hạ thấp đợt phục hồi gần đây của giá dầu. Các áp lực lạm phát năng lượng suy yếu, làm giảm những lo ngại của thị trường về việc Fed thắt chặt thêm chính sách tiền tệ, từ đó hỗ trợ giá vàng.

Giá dầu đã chuyển từ một "chất xúc tác lạm phát" thành một "van giảm áp lực tăng lãi suất," mang lại cơ hội phục hồi bất ngờ cho vàng. Sự sụt giảm mạnh của giá dầu thô đã giúp xoa dịu những lo ngại về lạm phát và làm nản lòng các đợt đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất, điều mà thị trường coi là một yếu tố hỗ trợ cho vàng.

Sự Đảo Chiều Của Đồng Đô La: Mức Trần Cho Sự Phục Hồi Của Vàng

Mối quan hệ bập bênh giữa đồng đô la và vàng đặc biệt rõ ràng trong thị trường hiện tại. Việc nới lỏng các căng thẳng địa chính trị đã đặt một số áp lực lên đồng đô la, khi một số phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đã bị loại bỏ. Tuy nhiên, các nhà giao dịch dường như không sẵn sàng đặt cược giảm giá quyết liệt đối với đồng đô la, thay vào đó chọn chờ đợi thêm manh mối về lộ trình chính sách của Fed.

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế Mỹ cũng đã cung cấp sự hỗ trợ cho đồng đô la. Các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đã củng cố những đánh giá của thị trường về khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và đưa ra lời biện minh cho việc Fed duy trì lãi suất ở mức cao.

Đối với vàng, hướng đi chính sách của Fed là rất quan trọng. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường kim loại quý có thể trải qua một đợt phục hồi ngắn ngủi. Tuy nhiên, nếu Fed bất ngờ tăng lãi suất hoặc phát ra các tín hiệu diều hâu mạnh mẽ hơn, giá vàng có thể đối mặt với áp lực giảm giá mới.

Ngã Ba Đường Phía Trước: Triển Vọng Của Vàng Giữa Một Bức Tranh Biến Số Phức Tạp

Nhìn về phía trước, thị trường vàng đối mặt với sự tương tác của nhiều biến số. Về mặt địa chính trị, tình hình Mỹ-Iran vẫn chưa hề được giải quyết. Trump đã tuyên bố rõ ràng rằng Mỹ sẽ nối lại các cuộc không kích quân sự chống lại Iran nếu không đạt được một thỏa thuận ngừng bắn mới. Trong khi đó, những căng thẳng ở Biển Đỏ tiếp tục leo thang, với việc Ả Rập Xê Út thông báo phá hủy một máy bay không người lái xuất phát từ Iraq, và lực lượng phiến quân Houthi ở Yemen tuyên bố đã tấn công cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Ả Rập Xê Út. Xung đột Trung Đông đang lan rộng theo nhiều hướng.

Trong trung và dài hạn, sự hỗ trợ cấu trúc cho vàng vẫn duy trì. Việc tiếp tục mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu cung cấp sự hỗ trợ dài hạn. Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa đã tăng lượng dự trữ vàng tháng thứ 20 liên tiếp. Trong quý đầu tiên của năm 2026, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã mua ròng 244 tấn vàng, mức hiệu suất hàng quý mạnh nhất trong hơn một năm. Sự không chắc chắn về địa chính trị và áp lực nợ toàn cầu cũng làm tăng giá trị phân bổ chiến lược của vàng.

Kết luận:

Thị trường vàng hiện tại đang ở một thời điểm tế nhị, giằng co giữa nhiều thế lực. Một sự tạm lắng trong các căng thẳng địa chính trị cung cấp sự hỗ trợ ngắn hạn cho vàng, nhưng đồng đô la mạnh và sự không chắc chắn xung quanh Cục Dự trữ Liên bang tạo ra lực cản tăng giá. Sự lao dốc của giá dầu là con dao hai lưỡi—mặc dù làm giảm những lo ngại về lạm phát và hạ thấp kỳ vọng về việc tăng lãi suất, nó cũng đã làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát.

Mức $4,000 đã trở thành một chiến trường tranh giành quyết liệt cho phe bò và phe gấu vàng. Ở chiều tăng, $4,200 là một mức kháng cự quan trọng; ở chiều giảm, $3,940 là một phòng tuyến phòng thủ chính bảo vệ các mức thấp trước đó. Cho đến khi lộ trình chính sách của Fed trở nên rõ ràng hơn, giá vàng có khả năng sẽ duy trì mô hình giới hạn trong phạm vi với một mức trần và một mức sàn.

Đồng Yên Nhật Bản: Rủi Ro Can Thiệp Và Lập Trường Của Ngân Hàng Trung Ương Nhật Bản

Quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tuần trước về việc giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1.00% không có gì đáng ngạc nhiên. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đã công bố "Triển vọng Hoạt động Kinh tế và Giá cả" cập nhật, bao gồm một số yếu tố diều hâu. Đồng yên đã tăng vọt 2% vào thứ Năm tuần trước—cặp USD/JPY lao dốc từ trên 163 xuống dưới 158, và sâu hơn xuống dưới 157 trước cuối tuần. Sự chuyển động này được cho là do sự can thiệp có thể có của Bộ Tài chính Nhật Bản trong phiên giao dịch New York. Họ nhấn mạnh rằng quyết định duy trì lãi suất chính sách ở mức 1.00% và triển vọng lạm phát hơi diều hâu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, trong khi đưa ra hướng dẫn hạn chế về việc đẩy nhanh tiến độ thắt chặt chính sách, cho thấy người mua USD/JPY có thể sớm quay trở lại bất chấp rủi ro can thiệp.

"Việc duy trì lãi suất chính sách ở mức 1.00% không có gì đáng ngạc nhiên, cũng như tỷ lệ bỏ phiếu 8-1, do lập trường diều hâu vốn đã được biết đến của Thống đốc Hajime Takata. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng đã công bố 'Triển vọng Hoạt động Kinh tế và Giá cả' cập nhật, bao gồm một số yếu tố diều hâu."

"Trang tóm tắt, như mọi khi, đề cập đến các rủi ro tăng đối với lạm phát, nhưng chúng tôi thực sự nhận thấy từ cách dùng từ của báo cáo rằng những biến động ngoại hối đóng góp nhiều hơn vào các rủi ro tăng này. Ngoài ngoại hối, nhu cầu AI cũng được đề cập và cần 'sự chú ý'. Dự báo CPI lõi quốc gia cho năm tài chính 2026 đã được hạ xuống 2.5% từ mức 2.8%, nhưng dự báo cho năm tài chính 2027 thực tế đã được điều chỉnh tăng lên 2.4% (trước đó là 2.3%), làm nổi bật các áp lực lạm phát đang tích tụ."

"Sự can thiệp của Bộ Tài chính vào tuần trước đã làm dấy lên những suy đoán trên thị trường rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể đưa ra một thông điệp diều hâu hơn để củng cố hoạt động mua đồng yên của ngày hôm qua. Mặc dù thông tin liên lạc ngày hôm nay từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ ra việc thắt chặt tiền tệ hơn nữa, nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là họ có kế hoạch đẩy nhanh tốc độ thắt chặt so với mức một lần mỗi sáu tháng như hiện tại."

"Bộ Tài chính có xu hướng can thiệp lần thứ hai, vì vậy thị trường hiện tại có thể do dự trong việc mua USD/JPY, nhưng với việc BOJ thiếu một lập trường vững chắc về khả năng cần thiết phải tăng tốc độ thắt chặt tiền tệ, rủi ro người mua quay trở lại sớm vẫn còn."

Kết luận:

Thị trường đã định giá cho ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trước cuối năm nay, và cách dùng từ của Ueda hôm nay sẽ quyết định liệu thị trường có neo giữ các kỳ vọng của mình vào tháng 10 hay tháng 12 hay không. Đối với các nhà giao dịch, cuộc họp hôm nay của BOJ không phải là một "sự kiện đã biết," mà là một "chất xúc tác chính sách" thực sự—giai đoạn tiếp theo trong hướng đi của đồng yên sẽ được quyết định vào khoảnh khắc Ueda phát biểu.

Tổng quan về các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Hải ngoại Quan trọng trong Tuần này:

Thứ Hai (3 tháng 8): Chỉ số PMI Sản xuất Tháng 7 của Khu vực đồng Euro (Kết quả cuối cùng); Chỉ số PMI Sản xuất Tháng 7 của Anh; Chỉ số PMI Sản xuất ISM Tháng 7 của Mỹ

Thứ Ba (4 tháng 8): Đơn đặt hàng Hàng hóa Bền vững Tháng 6 của Mỹ (So với tháng trước, đã điều chỉnh); Cơ hội Việc làm JOLTs Tháng 6 của Mỹ (hàng nghìn); Đơn đặt hàng Nhà máy Tháng 6 của Mỹ (So với tháng trước)

Thứ Tư (5 tháng 8): Chỉ số Giá Nhà sản xuất Tháng 6 của Khu vực đồng Euro (So với tháng trước); Thay đổi Việc làm ADP Tháng 7 của Mỹ (hàng nghìn); Chỉ số PMI Phi sản xuất ISM Tháng 7; Thay đổi Tồn kho Dầu thô EIA của Mỹ (hàng nghìn thùng)

Thứ Năm (6 tháng 8): Doanh số Bán lẻ Tháng 6 của Khu vực đồng Euro (So với tháng trước); Yêu cầu Trợ cấp Thất nghiệp Lần đầu của Mỹ (hàng nghìn); Doanh số Bán buôn Tháng 6 của Mỹ (So với tháng trước)

Thứ Sáu (7 tháng 8): Tỷ lệ Thất nghiệp Tháng 7 của Mỹ; Thu nhập Bình quân Mỗi giờ Tháng 7 của Mỹ (So với tháng trước); Thay đổi Việc làm Khu vực Tư nhân Phi nông nghiệp Tháng 7 của Mỹ (Hàng nghìn); Thay đổi Việc làm Tháng 7 của Canada (Hàng nghìn); Tỷ lệ Thất nghiệp Tháng 7 của Canada

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Thông tin chứa đựng trong tài liệu này (1) thuộc quyền sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.